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新三板市场简介

  • 美国市场简介
  • 中国市场简介
  • 他山之石——美国资本市场结构

    在我们了解中国的新三板市场之前,先来了解对中国具有借鉴意义的美国证券市场体系。美国拥有最完备的证券市场
    分层体系,它有以下三个特点:(1)满足不同投资者风险偏好;(2)满足企业发展不同阶段需求;(3)提升金融资源合理配置

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    美国纳斯达克市场简介

    纳斯达克是由美国全国证券交易商协会为了规范混乱的场外交易和为小企业提供融资平台于 1971 年 2 月 8 日
    创建,是迄今为止最成功的场外市场: 纳斯达克10年从330点涨到5000点,创造了几十倍财富纳斯达克成功孵化了包括
    Google Apple在内的大量全球顶尖公司纳斯达克成功启示:低门槛、严监管、市场优胜劣汰新三板的定位为“中国的纳斯达克”

    美国纳斯达克市场市值TOP20公司(截止2015年2月25日):

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新三板定位于非上市股份公司股票公开转让和发行融资的市场平台,为公司提供股票交易、
发行融资、并购重组等相关服务。新三板市场的意义如下:

规范运作
完善公司治理

增强股权流通性
股权溢价增值

提高企业知名度
与品牌价值

信息公开
有助于投资者
了解企业价值

政府政策扶持
优先考虑的对象

吸引私募股权基金
等机构投资者

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新三板市场前景

挂牌企业数量增长迅猛,中国版纳斯达克显雏形

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新三板资本规模

  • 总股本2,959.51亿
  • 总市值24584.42亿元
  • 成交金额1,910.62亿元
  • 成交数量278.91亿股
  • 换手率53.88%

数据统计截止日期:2016年3月31日

新三板-中国的纳斯达克

2015年新三板股票成交突破1910亿元,个人投资者达到2.21万人,机构投资者19.86万人

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新三板-中国的纳斯达克

规模初显,企业类型涉及18个行业门类

47.23
平均市盈率倍率

17092.4
总市值(亿元)

1216.17
2015累计募集金额(亿元)

977
做市企业数量

  • 22.9%为信息传输、软件和信息技术服务业企业
  • 56.17%为制造业
  • 3.5%位科学研究与技术服务业
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新三板定向增发,又称新三板定向发行 是指申请挂牌公司、挂牌公司向特定对象发行股票的行为
其作为新三板股权融资的主要功能 对解决新三板挂牌企业发展过程中的资金瓶颈发挥了极为重要的作用

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据不完全统计,新三板挂牌企业数量从2013年1月初的300多家增至2016年1月14日的5390家,企业数量增长25倍,
整体市场平均市盈率从2013年的21.44倍升至2015年年末平均市盈率的47.23倍,总市值从2013年的553亿元升至2.5万亿元,
约增长44倍。全市场换手率从2013年的4.47%飙升至2015年的53.88%。

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目前全国股转系统已经迎来第二波“政策红利期”,
2015年11月20日,中国证监会制定并发布《关于进一步推进全国中小企业股份转让系统发展的若干意见》,
对全国中小企业股份转让系统实施分层制度、展开转板试点、摘牌制度等7个方面的制度完善作出了部署。11月份,
全国股转系统对外正式发布《全国股转系统挂牌公司分层方案(征求意见稿)》,确定起步阶段将挂牌公司划分为创新层和基础层,
拟设置三套并行标准。经过征求意见以后,将于2016年5月份以2015年年报为基础实施分层。
由上可知,新三板的制度变革正在孕育中,未来前景广阔:

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未来:交易制度优化,证监会文件指出新三板可有协议转让、做市转让、
竞价交易三种交易方式; 企业只可以选择一种交易方式; 现行的交易方式是协议转让和做市转让,竞价制度将择机推出

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未来:逐步降低投资者门槛,提高新三板流动性

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现在要求

自然人投资者必须满足名下前一交易日 的日终证券类资产市值达到500万元人 民币以上,以及投资人需要具有两年以 上证券投资经验,或具有会计、金融、 投资、财经等相关专业背景或培训经历。

未来

一方面随着新三板挂牌数量爆发增长,投 资者门槛降低是发展趋势。另外在美国等 成熟市场上,有做市商参与做市的企业,其 个人投资者几乎零门槛。此外,上述市场做 市商的每笔挂单量也不大,也适合中小投资 者参与。可预见随着新三板交易制度的进 一步完善成熟,投资者的门槛将逐步下调

未来:层级分明,活跃度高
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未来:与其他市场衔接顺畅 2015年6月16日,国务院下发了《国务院关于大力推进大众创业万众创新若干政策措施的意见》,
要求 “加快推进全国中小企业股份转让系统向创业板转板试点。”

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新三板挂牌条件

新三板主要挂牌条件

根据《全国中小企业股份转让系统股票挂牌条件适用基本标准指引(试行)》,五大基本标准如下:

依法设立且存续满两年; 业务明确且具有持续经营能力; 公司治理机制健全,合法合规经营; 股权明晰,股票发行和转让行为合法合规; 主办券商推荐和特续督导.

费用:180万-200万 全国 各地政府一般补贴150-300万

新三板创新层挂牌条件

创新层除了要满足以上5个条件外,还有财务指标要求, 《分层管理办法》设置三套 并行标准。企业只要满足以下三个条件中的一个,就可以进入创新层:

(一)最近两年连续盈利,且年平均净利润不少于2000万元(以扣除非经常性损益前后孰低者为计算依据);最近两年加权平均净资产收益率平均不低于10%(以扣除非经常性损益前后孰低者为计算依据)。

(二)最近两年营业收入连续增长,且年均复合增长率不低于50%;最近两年营业收入平均不低于4000万元;股本不少于2000万股。

(三)最近有成交的60个做市转让日的平均市值不少于6亿元;最近一年年末股东权益不少于5000万元;做市商家数不少于6家;合格投资者不少于50人。

新三板与创业板、中小板、主板的区别之挂牌条件
挂牌条件 新三板 创业板 中小板 主板
主体资格 股份公司
股东要求 可超过200人 不少于200人
存续时间 存续满2年 存续满3年
盈利指标要求 无硬性财务指标要求 最近两年连续盈利,最近两年净利润累计不少于1000万且持续增长;或者最近一年盈利且净利润不少于500万,最近一年营业收入不少于5000万,最近两年营业收入增长率不低于30% 最近三个会计年度净利润为正且累计超过3000万
现金流要求 最近三个会计年度经营活动现金流量累计超过5000万;或最近三个会计年度营业收入超过3亿;
新三板与创业板、中小板、主板的区别之挂牌条件
挂牌条件 新三板 创业板 中小板 主板
净资产要求 最近一期末净资产不少于2000万,且不存在为弥补亏损 最近一期末无形资产占净资产的比例不高于20%;最近一期末不存在未弥补亏损。
股本总额 发行后股本总额不少于3000万元 发行前股本总额不少于3000万元,发行后的股本总额不少于5000万元
持续盈利能力 具有持续经营能力即可 要求
公司管理 最近两年主营业务、董事、高级管理人员、实际控制人可以变更 最近两年主营业务、董事、高级管理人员无重大变动,实际控制人没有变更 最近三年主营业务、董事、高级管理人员无重大变动,实际控制人没有变更
持续督导 主券商推荐并持续督导 持续督导期为上市当年剩余时间及其后三个会计年 持续督导期为上市当年剩余时间及其后两个会计年
新三板与创业板、中小板、主板的区别之交易制度
交易制度 新三板 创业板 中小板 主板
交易方式 可以采取协议方式、做市方式、竞价方式或其他中国证监会批准的转让方式 证券采用竞价交易方式,大宗交易采用协议大宗交易和盘后定价大宗交易方式
大股东交易限制 在挂牌前持有的股票分三批解禁,每批解禁数量为其挂牌前所持股票的三分之一,解禁的时间分别为挂牌之日、挂牌期满一年和两年。主办券商为开展做市业务取得的做市初始库存股票除外。 发行人公开发行股票前已发行的股份,自发行人股票上市之日起一年内不得转让。控股股东和实际控制人应当承诺自发行人股票上市之日起三十六个月内不转让
交易时间 每周一至周五上午 9:30 至 11:30,下午13:00 至 15:00。
涨跌幅限制 不设涨跌幅限制 涨跌幅限制比例为0%,ST 和*ST等被实施特别处理的股票价格涨跌幅限制比例为 5%。
数量限制 申报数量应当为 1000 股或其整数倍 通过竞价交易买入股票的,申报数量应当为 100 股或其整数倍
新三板与创业板、中小板、主板的区别之信息披露
信息披露 新三板 创业板 中小板 主板
性质 充分信息披露 强制性
年报/中报/季报 要求/要求/鼓励 要求/要求/要求
临时报告 重大临时报告 所有临时报告
审计报告 要求
披露场所 交易所网站及其指定媒体
信息披露监管 主办券商督导股转系统监管 交易所自律监管证监会行政监管
新三板与创业板、中小板、主板的区别之信息披露
投资主体 新三板 创业板 中小板 主板
主体要求 机构投资者、信托基金等理财机构、自然人 自然人、法人、基金
资金限制 注册500万以上的法人机构,实缴500万以上的合伙企业;个人名下证券资产市值500万以上的。
经验限制 个人需具备两年以上证券投资经验,或者会计、金融、财经等相关专业背景或培训。
新三板与创业板、中小板、主板的区别之其它对比
类别 新三板 创业板 中小板 主板
时间 时间短,一般6-10个月 3年以上
资金成本 200万左右(市场参考价,非西部证券报价),且有政府补贴 数千万以上
定增 可储价发行;发行对象不超过35人;可采用定价或询价发行的方式;无限售期;不超过200人的无需证监会核准 不可储价发行;发行对象不超过10人;增发股价不得低于定价基准日前20个交易日均价的90%;有1-3年的限售期;需证监会核准
政策影响 该板块为未来政府大力扶植的资本市场板块,未来会有包括开放做市商,降低投资门槛,以及分层管理,竞价交易等利好政策出台 目前政府对这几板块管控较严格,受今年股灾影响,IPO已经暂停,注册制实施也还需更长的等待。
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